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钢铁行业:钢铁业延续供需两弱格局 仍待中期逻辑

发布:ay-alloy 浏览:437次

行情:2019年7月钢铁板块下跌5.35%,跑输大盘3.8个百分点

 

  2019年7月上证综指下跌1.56%;申万钢铁指数下跌5.35%,跑输上证综指3.8个百分点,仅有大冶特钢上涨(2.83%)。展望8月,2000年以来历年8月份申万钢铁指数共有9年取得正的相对收益。

 

 

  价格与盈利:钢价小幅回升,模拟毛利仍处于较低水平

 

  2019年7月大多数钢材品种价格有所回升;铁矿价格继续上涨,焦炭价格有所回落。2019年7月螺纹钢、热轧、冷轧平均吨钢毛利分别为209.8元、-0.20元、-202.7元,维持在较低水平。

 

  供给:7月底高炉产能利用率受唐山限产影响显著下跌

 

  2019年7月,高炉产能利用率均值80.79%,月环比下跌3.82pct,同比下跌0.36pct,与唐山环保限产政策有关;电炉产能利用率均值为68.39%,月环比上涨0.55pct,继续保持高位。截至7月底,高低品矿相对溢价为11%,仍处于低位。

 

  需求:波澜不惊,房地产行业增速放缓

 

  2019年7月钢铁行业PMI新订单指数为45.8%,仍在荣枯线以下;水泥价格累计下跌1.86%,建筑业、制造业先行指标均表现不佳。具体来看,6月房地产行业增速有所放缓,基建处于底部反弹周期,汽车产量仍较低迷,家电产量稳健增长。此外,钢材社会库存攀至5年新高,亦表明钢铁需求偏弱。总体来看,钢铁需求波澜不惊,略显低迷。

 

  关注8月供给面潜在的政策影响,行业仍待中期逻辑

 

  7月唐山环保限产使高炉产能利用率显著下跌,支撑短期基本面。展望8月需关注环保限产情况的延续情况,以及潜在的部委查处违规落后产能回头看等政策的影响,短期可能抑制钢铁供给,但难以本质上扭转钢铁行业供需格局,仍待中期逻辑。需求方面,“房住不炒”政策以及贸易摩擦的不确定性持续影响建筑业和制造业,预计需求难超预期。

 

  投资建议:板块短期具备低估值优势,维持“增持”评级

 

  从中报业绩预告披露情况来看,钢铁板块2019Q2业绩环比显著提升,钢铁板块短期内具备一定低估值优势。我们维持钢铁行业“增持”评级。建议关注治理水平出众、具备低成本优势、具备高附加值优势的个股:本钢板材、大冶特钢、新钢股份。

 

  风险分析

 

  环保限产执行效果低于预期;钢铁供给量过多;钢铁下游需求不及预期;钢企生产安全等风险。

 

(文章来源:光大证券)